深度 - 多家投资机构被套，连连数字出售连通股权减亏
受持续亏损影响，连连数字（02598）上市后股价长期围绕10.22港元的发行价上下波动。为了降低亏损以及提升市场信心，上市不足一年的连连数字拟出售重要联营公司股权。
交易公告显示，美国运通子公司Amex TRS将以15.69亿元购买连连数字所持有的连通公司14.27%的股份，AEMD将以3203万元购买连通公司0.29%股份。同时，Amex TRS与AEMD还对连通公司进行增资。交易完成后，连连数字对连通的持股比例由45.20%下降至17.63%。
《财中社》认为，出售连通公司部分股权并不能从根本上解决连连数字盈利能力弱的问题，上市前进入的多家投资机构短期内也难以解套。
出售连通股权减亏
连连数字是一家非银行支付机构，主要向电商商户、企业提供数字支付及增值服务，包括收款、付款、收单、虚拟银行卡及聚合支付等，并按照TPV一定的百分比向客户收取服务费或者按照每笔交易向客户收取固定服务费。
提及非银行支付机构，很容易让人联想到支付宝、微信支付，且认为支付机构离钱最近，更容易赚到钱，但实际情况并非如此，以B端客户为主的连连数字日子并不好过。
2023年与2024年上半年，连连数字营业收入分别为10.28亿元、6.17亿元，净利润分别为-6.54亿元、-3.50亿元，导致其亏损的重要原因之一就是对联营公司确认的损失。
因此，出售连通公司股权是提升连连数字业绩最快的途径。而且，此笔交易还可以为连连数字带来投资收益。
据招股说明书，连连数字与美国运通子公司于2017年成立连通公司，并在此后多次对其注资。截至目前，连连数字累计向连通公司注资26.05亿元，持股比例为45.20%。
通过出售连通公司股权，连连数字将回收资金16.01亿元，剩余“投资成本”为10.04亿元。另外，增资完成后，连连数字对连通公司的持股比例降至17.63%，按照75亿元的评估值计算，连连数字账面投资收益为3.19亿元。
需要指出的是，这只是账面浮盈，并不足以从根本上解决连连数字所面临的问题。
通过计算可知，2024年上半年，剔除所有按权益法核算占联营公司的损失，连连数字亏损仍为-1.47亿元。公司整体毛利率也由上年同期的61.33%降至52.63%，其中，全球数字支付业务毛利率由74.13%降至72.56%，境内数字支付业务由31.52%降至20.12%。
更为重要的是，2024年7月，为了拓展市场与应对竞争，连连数字下调费率，将TikTok Shop、SHEIN、Temu、Lazada、速卖通平台收款提现费率下调至永久千二封顶。次月，连连数字再次进行费率调整，将亚马逊收款提现费率下调价至千四封顶。
跨境支付赛道将迎来新一轮价格战。
机构被套，高管高薪
连连数字上市前经历过4轮融资，据招股说明书，2018年，A轮融资结束后，公司投后估值为40亿元，投资机构每股成本为5.30元；B轮融资结束后，连连数字投后估值为70亿元，新进机构每股投资成本为9.36元。C、D轮融资结束后，公司投后估值分别为120元、150元，新进机构投资每股成本分别为13.41元、15.01元。
需要指出的是，截至目前，连连数字二级市场股价仅有9元，这意味着B、C、D轮投资机构均被套牢。
另外，在业绩亏损以及投资机构被套情况下，连连数字多位高管依旧从公司获得高额收入。
据2023年财报数据，连连数字执行董事辛杰袍金、奖金、股份薪酬开支等合计收入2958万元，朱晓松各项收入合计金额为1064万元，薛强军各项收入合计金额为1010万元。