金融机构PCA舆情1月第1期：涉及万和证券、广州农商、广州资管
#01
万和证券控股股东或将发生变化，主体信用质量有望提高
标普信评PCA
2024年12月24日，据公开信息显示，万和证券变更主要股东或实际控制人核准申请进度更新为“接收材料”。在今年9月4日，国信证券曾发布公告称将通过发行A股股份的方式向深圳资本、鲲鹏投资等7名交易对手购买万和证券合计96.08%的股份，万和证券拟成为国信证券控股子公司。我们认为上述事宜将对万和证券的主体信用质量会有潜在正面影响，如果万和证券顺利成为国信证券子公司，其主体信用质量可能提升到aaa。同时，该舆情对国信证券信用质量无明显影响。
万和证券市场份额处于行业较低水平。截至2023年末，万和证券总资产131.62亿元，总资产约占证券行业总资产的0.1%，在证券行业的排名约为第82名；当年实现营业收入4.99亿元，在证券行业中的市场份额为0.1%，排名约为第84名。
万和证券的杠杆水平低。近年来，万和证券经调整的杠杆倍数（调整后债务/净资产，考虑长期股权投资对公司实际杠杆的影响）保持在1倍左右。
万和证券风险状况较差。公司在2019年至2021年监管分类分别为BBB、BBB、B；在2023年中证协公布的投行业务质量以及债券业务执业质量评级分别为B和C。2023年10月，公司受到证监会的责令改正措施，并在2023年10月至2024年1月期间被暂停保荐和公司债券承销业务，系由于投行类业务内控不完善、内控组织架构不健全，以及近三年未开展投行条线廉洁从业合规检查，部分岗位人员出现违反廉洁从业规定。
本次股权结构变动如果实现，将对万和证券的外部支持产生有利影响。截至2023年末，公司控股股东为深圳市国资委全资持有的深圳市资本运营集团有限公司，持股53.09%，第二大股东深圳市鲲鹏股权投资有限公司（实控人为深圳市国资委）持股24.00%，其他股东持股比例均在10.00%以下；公司实际控制人为深圳市国资委。若变更主要股东或实际控制人的核准申请通过，公司的控股股东将变更为国信证券，得到国信证券集团支持的可能性会提高。
涉及PCA主体：万和证券股份有限责任公司
个体信用质量：bbb序列
主体信用质量：aa序列
展望：正面
#02
广州资管受让广州农商行99.93亿元债权资产，对双方信用质量均无重大影响
标普信评PCA
2025年1月2日，广州资产管理有限公司公告，公司与广州农村商业银行签署《资产转让协议》，受让银行持有的债权资产，债权转让金额为99.93亿元。此次转让资产为某集团有限公司等若干债权资产包资产，截至2024年9月末，债权金额合计约145.92亿元，账面价值约103.40亿元。我们认为，该笔交易对双方的信用质量均无重大影响。
该笔交易的打折不多。债权转让金额/债权金额比例为68.48%，转让金额/账面价值为96.64%。但由于不掌握底层交易信息，因此无法判断该笔交易的合理性。广州农商银行披露本次转让的资产行业分类主要为房地产业和批发零售业（分别占本次转让资产的97%和3%），所有转让资产五级分类均为不良及关注类，其中逾期资产占本次转让资产的36.5%。
我们估计本次转让会让广州农商行的不良+关注贷款率有1-2个百分点的下降。我们认为，在本次交易完成后，广州农商行仍继续面临资产质量压力。截至2024年6月末，该行不良率1.87%，关注贷款率为6.14%，较年初变化不大，逾期贷款率6.60%，较年初上升0.75个百分点。同期末，广州农商行划分为二阶段的贷款占比为10.66%，划分为三阶段贷款占比为4.76%，合计占比15.42%，较年初14.24%的水平略有上升。
虽然面临资产质量压力，结合广州市政府很强的支持能力和意愿，我们认为广州农商行违约风险可控。本次资产转让也间接体现了政府对银行资产质量的支持。
广州农商银行无控股股东以及实际控制人。截至2024年6月末，该行第一大内资股东为广州金融控股集团有限公司，持股比例约为8%；第二大内资股东为广州地铁集团有限公司，持股比例约为5%；第三大内资股东为广州城市更新集团有限公司，持股比例约为5%。该行前十大股东中国有股东的持股比例约为33%，前十大股东中的国有股东均为广州市本地国企。
对广州资管来说，此次资产转让符合其战略定位。目前尚无法准确判断该次转让对其杠杆倍数和资产质量的具体影响。但结合广州市政府的特殊支持，其主体信用质量维持稳定。广州资管的实际控制人为广州市国资委，前三大股东均为广东省或广州市政府的下属企业。
在国内经济周期性波动的背景下，不良资产业务处置周期及回收不确定性上升，广州资管营收和盈利性压力大。2024年前三季度公司实现营业收入6.69亿元，同比下降53.85%，净利润0.1亿元。截至2024年9月末，广州资管总资产452.13亿元，未经调整总债务/净资产为3倍。
涉及PCA主体：广州农村商业银行股份有限公司
个体信用质量：bbb序列
主体信用质量：aa序列
涉及PCA主体：广州资产管理有限公司
个体信用质量：bb序列
主体信用质量：aa序列
本报告不构成评级行动。
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（转自：标普信评）